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民族证券QE推迟退出增大国内经济调控压力

发布时间:2019-08-14 16:35:15

民族证券:QE推迟退出增大国内经济调控压力 2013-09-23 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

QE延迟退出虽然有利于暂时减缓全球市场流动性的紧缩状况,增强全球经济复苏的力度,但同时也会增大国内经济的调控压力。

近期,美联储货币政策会议之后宣布将暂不缩减每月购买850亿美元资产计划的规模,这大大出乎市场的预料,之前大部分投资人普遍预期美联储QE计划规模将缩减100亿-150亿美元。我们认为,这虽然有利于暂时减缓全球市场流动性的紧缩状况,增强全球经济复苏的力度,但同时也会增大国内经济的调控压力。

全球流动性紧缩暂时缓解美联储曾在今年6月提出,根据当时对于美国经济的预测,美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买,并于2014年年中结束QE。这无疑引起全球投资人对于QE将要退出的预期,6月以来,大量资金开始从新兴市场撤出,由此也引发了印度、印尼等新兴市场货币贬值、资本外逃、经济下滑的状况,我国6、7月的外汇市场也受到影响,如人民币对美元NDF汇率从6月初的6.25上升至7月末的6.30,外汇占款也连续出现了两月环比负增长的局面。

鉴于今年8月份美国失业率已降至7.3%,并可能在年底时降至7%,已接近美联储提出的QE退出门槛,如今美联储做出暂时不缩减QE无疑让市场吃惊,全球投资人也不得不重新评估QE退出的时机。而根据市场普遍预期,由于10月召开的货币政策例会没有新闻发布会,且10月美国还将面临财政上限问题,美联储届时将很难在没有和公众充分沟通前就做出退出QE的决定,这意味着美联储QE退出将至少等到今年12月之后,投资人也就可以暂时终止从海外风险市场的撤出,甚至会考虑重新进入部分有吸引力的市场,这无疑有利于全球金融系统的稳定。而对于新兴市场国家来说,尤为利好,他们也不必采用多种有可能不利于本国经济的手段,如加息来稳定汇率,抑制资本过度外流,本国金融市场和经济也有望趋稳。

当然,美联储这一决定的最大受益者还是美国自身,前期由于投资人担忧QE较快退出,美国金融市场的各种利率也都明显回升,如抵押贷款利率从5月中旬的3.5%回升至9月的4.5%,由此也抑制了美国房市的复苏,美国消费者信心也受到一定冲击,9月密歇根大学消费者信心指数初值降至91.8,亦创4月以来最低。美联储暂缓QE退出也将有利于稳定市场利率,稳固当前经济持续复苏的态势。

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