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钢铁:钢市虽仍显低迷 估值已充分反映

发布时间:2019-10-09 13:57:25

钢铁:钢市虽仍显低迷 估值已充分反映 2012-01-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

钢材市场:2012年第一周,钢材市场总体延续节前的低迷,各品种价格继续小幅下跌。钢铁行业的影响因素仍多空交错。宏观方面,美国近期出台的经济数据都相对乐观,欧洲也暂时没有重大利空,国内临近春节政策方面也会以稳定为主;供需方面,12月份钢厂依然在限产,全月日均产量可能仍在165-170万吨,供给压力略有减轻;钢厂方面,调价也以稳为主。但是,各下游行业需求依旧低迷;贸易商方面由于钢价萎靡,年底资金紧张等原因不敢囤货,2011年的冬储大大低于预期,很多贸易商元旦之后就开始放假,后期市场交易量将更加萎缩。钢价仍处于震荡筑底过程,向下的空间已经有限。

原材料:印度将铁矿石出口关税从20%提高至 0%,对全球铁矿石价格预计将产生小幅冲击。印度是巴西、澳洲之外最重要的铁矿石出口国,其出口关税提高对我国钢铁业不利。2011年中国从印度进口的铁矿石在总进口数量中占比已从以往的2 %左右下滑至15%。2012年铁矿石需求增速下滑。但考虑到铁矿石供给还未到集中释放期,粗略估算,2012年全球铁矿石供需基本保持平衡,铁矿石价格在110-160美元/吨(61.5%澳洲PB粉)。

盈利空间:板材亏损情况依然持续。盈利方面,1月5日螺纹钢平均盈利在-14 元/吨,亏损幅度较前一周增加15元/吨;热轧平均盈利在-149元/吨,亏损幅度较前一周减少6元/吨。由于计算盈利时成本向前推移20天,故成本下降的效果暂时还没有体现在盈利方面。如果按当期的成本和价格来看,螺纹钢生产企业已经略有盈利。

库存:社会库存总量继续回升,建材增量明显。1月6日,Mysteel统计社会库存为1 4万吨,比前一周增加44万吨,各品种都出现增加。其中线材连续5周上涨,螺纹本周也增加了 0万吨,板材增幅相对较小。1月份之后贸易商陆续离市,市场成交萎缩,库存被迫增加。但是与往年相比,今年的冬储力度非常疲软。

估值与投资策略:延续我们对钢铁行业的分析逻辑,从行业周期和经济周期的两个方向分析,经济周期预计在上半年延续向下的趋势,而下半年需求或将回升;从行业格局讲,虽然明年铁矿石供给仍较难大幅增加,但中长期供给充裕的趋势依然存在,钢铁行业相对配置价值逐渐提升。估值上考虑,我们认为目前的估值水平已基本反映经济增速下滑的预期,维持行业“推荐”评级。

具体品种,中长期看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份等。

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