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山西证券信贷低于预期使得市场反弹承压

发布时间:2019-08-14 16:03:25

山西证券:信贷低于预期使得市场反弹承压 2012-02-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

央行公布了一月份信贷数据,其中新增贷款仅7381亿,同比大幅减少2882亿。此前市场普遍预计1月份新增贷款约1万亿,最低预测值也达到8500亿。1月份新增贷款数据大幅低于预期,对当前股市预期形成较大的负面冲击。新增贷款减少,带动M1、M2增速下降,M2增速下滑至12.4%,M1增速下滑至3.1%,均为十年来最低值。M1增速下滑太快显示企业经营活跃性快速下降,经济景气度下降,经济存在硬着陆的风险。M2增速下滑体现了央行一贯的货币从紧的政策基调,我们认为未来M2增速将稳定在12%左右的水平。市场预期的政策松动基本落空,我们预计市场对此反映偏负面。

统计局公布1月份CPI上涨4.5%,普遍超出市场预期;PPI同比上涨0.7%,创两年来最低。CPI上涨主要受春节因素干扰,由于2011年春节在2月初,而2012年春节在1月末,这造成12年1月份CPI明显偏高。随着食品供应恢复正常,预计2月份环比有所回落。由于大宗商品价格高位盘整,基本稳定,所以未来PPI有望保持稳定,不会出现明显的大起大落。由于社会融资成本继续处于高位,大量货币以准备金的形式被央行锁定,流动性紧缩也有利于控制通胀上涨。

由于整体政策基调并未发生明显变化,并且我们判断上半年政策转向的可能性极小,所以指数未来仍然会受来自经济增速下滑、信贷收缩、业绩下滑等多方面的打压,市场不具备发动中期行情的基础。短期的反弹基于流动性局面改善、政策面平稳、外部市场走势稳健等多方面因素,1月份的信贷数据、通胀数据等低于预期,市场乐观的情绪可能受到打压,预期上更为谨慎,上涨压力增加。从市场运行特征看,二级市场运行较为稳定,上涨一波三折,走势较为反复。上周最鲜明的特点是板块上涨由有色、地产等权重板块向轻工、电子元器件等非权重行业扩散,小盘股、低价股表现也好于大盘指数。由于成交量的放大,板块活跃性的提高具有一定的延续性,我们判断市场短期活跃性仍将持续,下周中小市值、低价股票仍能跑赢大盘。若数据等方面的负面冲击能较快的在市场上得到体现,那么后续的交易性机会仍可参与。

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