您的位置: 旅游网 > 影视

医疗保健回归标配期待政策明朗

发布时间:2019-08-21 23:33:44

医疗保健:回归标配 期待政策明朗 2010-10-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◇报告起因:三季度走势回顾,四季度行业投资策略更新◆回顾:医药股为何不经调整,而大幅反弹?回顾三季度走势,医药股经历了6月中旬的大幅快速调整后(6月11日-7月2日1 个交易日累计下跌21.71%),市场普遍预期,医药股会有一段时间调整,等待政策明朗。但是医药股自7月以来,快速反弹到前期高位,经历V型走势,超出市场预期。我们认为其原因主要有4点:①消费股周期没有走完,医药股依然是消费板块的主流配置(但是我们注意到6月经历暴跌后,医药股的走势弱于食品饮料和零售股)。②医药行业在药品降价和打击商业贿赂的持续利空政策打击下(半个月两个利空政策连续出台),短期跌幅过大,有超跌反弹的要求。③政策好于预期:降价幅度没有预期中的大,价格管理办法正式稿比原来想的好(政府和企业博弈的结果)。

打击商业贿赂没有后续政策出台,市场预期打击力度不会太高。④中报业绩增长 8%,相对很多创业板高估值,其性价比好。

◆展望:关注事件投资,期待政策落地展望四季度,目前医药股主要投资逻辑是市场对于消费股的偏好会持续(趋势投资),因此我们认为首先应注意市场风格切换的风险。从行业基本面考虑,我们在四季度主要关注:药品价格调整落地、“十二五”规划出台、2011年估值基准切换、三季度业绩超预期个股。

药品降价落地,部分降价整幅度较小的公司因此受益:10-11月份,药品价格管理办法和基本药物降价幅度出台。我们判断经过制药企业和政府博弈后,价格管理办法和基本药物降价幅度都会比预期中的好,同时部分降价幅度较小的公司因此受益。同时,市场普遍预期的“十二五”生物医药产业规划,“十二五”医药流通产业规划或在10-11月份出台,也会给医药股带来交易性机会。

2011年估值基准切换,上涨空间不大:4季度医药股估值向2011年切换,目前行业2010年动态 6x估值,2011年28x。我们预计4季度业绩切换到2011年 0x是一个相对高位,对应2010年 8x,因此业绩切换带了的估值提升空间有限(我们假设的行业2010-2011年盈利增长 0%、25%)。

◆投资建议:回归“标配”我们认为医药股经历大幅反弹后,其估值水平部分已经反映行业基本面和估值切换。医药股或在政策偏暖和业绩切换中达到一个相对高位,从相对收益的角度考虑,建议择机降低医药股配置,回归“标配”。

我们这里强调医药股需要注意的风险:①消费股发生切换;②基本药物降价幅度超过25%(降价幅度超预期);③估值超过2011年 2x;④打击商业贿赂再次从提。如果以上风险出现则需要警惕医药股泡沫见顶。

在行业不确定性较大的困惑之下,我们现在的投资逻辑是:如何穿越医药政策的“经济周期”,建议关注三个主题:①基本药物制度必然强制推行,基本药物需求放量(尤其是独家基本药物)是相对确定的正面影响;②从产业链看,医药商业和原料药能够回避药品降价和打击商业贿赂直接影响;③央企和地方国资委企业确定性资产重组和并购。4季度重点推荐组合为:双鹤药业(600062)、千金药业(600479)、康缘药业(600557)、三九医药(000999)、英特集团(000411)

德国蔡司全飞秒近视激光
淄博隆胸价格是多少济南隆胸专家解析
河南影响治疗寻常型牛皮癣费用的要素?
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的